ТЕМА 5 (источн финансирования) итог

 

. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

1. Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности.

2. Собственные источники финансирования инвестиционной деятельности предприятия.

3. Заемные источники финансирования инвестиционной деятельности предприятия.

Финансирование инвестиционной деятельности предприятия на основе лизинга.

 

].

 

 

В соответствии с Законом Украины «Об инвестиционной деятельности» от 18.09.1991г. №1560-XII, источниками финансирования инвестиционной деятельности являются:

инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, возмещение убытков от аварии, стихийных бедствий, денежные накопления и сбережения граждан, юридических лиц и др.);

финансовые средства (облигационные займы, банковские и бюджетные кредиты);

привлеченные финансовые средства (средства, полученные от продажи акций, паевые и иные взносы граждан, юридических лиц);

бюджетные инвестиционные ассигнования;

безвозмездные и благотворительные взносы, пожертвования предприятий, организаций и граждан.

формах:

— внутренние накопления;

— внешние инвестиции (иностранный капитал).

формируются за счет централизованных и децентрализованных источников. Централизованные источники – государственные инвестиции, которые формируются в бюджете и в целевых фондах страны. Такие источники создаются в процессе распределения и перераспределения ВВП в форме фонда замещения потребляемых средств производства в части амортизационных отчислений и в форме фонда накопления, как составная часть национального дохода. Децентрализованные средства – средства отдельных предприятий, организаций, граждан, формируемые на микроуровне.

два типа финансирования инвестиций:

— внутренние (собственные финансовые ресурсы: капитализированная часть чистой прибыли и амортизационные отчисления);

— внешние (заемные и привлеченные финансовые ресурсы).

Источники финансирования инвестиций формируются различными методами, основными из которых являются:

— бюджетный (бюджетные инвестиции);

— самофинансирование (собственные средства);

— кредитный (заемные средства);

— фондовый (привлеченные средства);

— комбинированный.

При использовании того или иного метода применяются разные способы формирования и привлечения средств: на возвратной основе (выдача кредитов, эмиссия облигаций) и на безвозвратной основе (бюджетные ассигнования).

 

 

 

 

Рис. 1. Типы финансирования инвестиционной деятельности [6, с. 129]

 

Состав источников формирования инвестиционных ресурсов предприятия можно представить в виде таблицы 1.

Таблица 1.

Состав источников формирования инвестиционных ресурсов

Источники формирования инвестиционных ресурсов

Собственные

— часть чистой прибыли;

— амортизационные отчисления;

— страховая сумма возмещения убытков;

— продажа части основных средств;

Заемные

— инвестиционные (долгосрочные) кредиты банков;

— эмиссия облигаций;

— целевой государственный кредит;

— налоговый инвестиционный кредит;

Привлеченные

— эмиссия акций компании;

;

— бюджетные ассигнования;

.

 

способы привлечения капитала:

является наиболее распространенным способом привлечения капитала на начальной (инвестиционной) стадии проекта. Привлекается капитал путем эмиссии простых и привилегированных акций, размещаемых среди юридических и физических лиц. Привлекается при этом как денежный капитал, так и материальные и нематериальные активы. Эмиссия может осуществляться: первичная и вторичная (дополнительная). Действующее законодательство устанавливает такие ограничения на дополнительную эмиссию акций: — дополнительный выпуск акций возможен только, если предыдущие выпуски были зарегистрированы и все ранее выпущенные акции полностью оплачены по стоимости не ниже номинальной;

• запрещается выпуск акций для покрытия убытков, связанных с хозяйственной дельностью предприятия.

методы акционирования:

– осуществляется путем реорганизации хозяйственного общества в акционерною форму собственности;

– способ финансирования компанией собственных нужд за счет чистой прибыли (нераспределенной).

– способ вторичного получения доходов путем вложения в ценные бумаги прибыли, полученной от первичных инвестиций в предприятие.

) – преодолевается возможность поглощения другой компанией;

предприятия. Отличие – активное участие инвесторов в управлении компанией;

эмиссия акций за счет реинвестирования дивидендов.

инвестиций может осуществляться за счет:

— банковского кредита;

— ипотечных кредитов;

— государственного кредита;

— размещения долговых обязательств;

— кредитов международных организаций и институций.

Преимуществами долгового финансирования являются:

кредитор не участвует в распределении прибыли предприятия;

• проценты за кредит представляют собой заранее известную прогнозируемую сумму средств.

Отрицательные характеристики:

• использование заемного капитала приводит к снижению финансовой устойчивости предприятия;

• ограниченный размер возможного кредита;

• возврат основной суммы долга.

финансирование – это способ привлечения капитала путем создания совместных предприятий (компаний) или создания различных видов стратегических альянсов. В целом все формы интеграции делят на:

• «жесткие» — концерн, трест;

• «мягкие» — в основном для международных объединений – дают возможность вести совместную деятельность при сохранении учредителями (собственниками) юридической и хозяйственной самостоятельности.

Виды консорциумов:

– это временное объединение независимых компаний, с целью координации предпринимательской деятельности для реализации крупных инвестиционных проектов.

Особенности:

• организация консорциума оформляется соглашением;

• консорциум можно создавать в виде АО, других хозяйственных обществ и без создания юридического лица;

• как правило, компании которые входят консорциумы полностью сохраняют свою экономическую и юридическую самостоятельность, за исключением той части деятельности, которая связана с достижением целей консорциума;

• как правило, не создается никаких специальных организационных структур (кроме аппарата управления);

• компании могут входить одновременно в несколько консорциумов.

В настоящее время формируются преимущественно для совместной разработки месторождений и транспортировки энергетических ресурсов (Бритиш Петролеум, Шелл, Шеврон).

– объединения двух или нескольких субъектов хозяйствования на условиях совместного распределения прибыли и финансовых ресурсов, рисков с целью достижения конкретных стратегических целей и задач.

Стратегические альянсы различают в зависимости от полноты контрольных функций над собственностью:

1) полный контроль — имеют альянсы при слиянии компаний или поглощении одной компанией другой и формировании общего (консолидированного) баланса;

2) частичный контроль (через рядовой пакет акций или эксплуатацию совместных предприятий);

3) договорной контроль – обуславливается договорами (контрактами) на условиях кооперирования или партнерства, а также при передаче франшизы или лицензии.

– означает передачу прав производства продукции одной компании другой. Лицензированию также подлежит передача пакетов, проектов, технологий, товарных знаков, научных разработок, компьютерных программ. Лицензирование – это способ привлечения капитала собственникам патентов, проектов, товарных знаков, технологий и др. Плата за лицензию оплачивается одноразово или периодически в виде процента.

состоят из одноразового комиссионного вознаграждения и постоянных отчислений части прибыли.

– временное владение или пользование имущественным комплексом (капитальным активом). При этом арендатор берет в аренду не просто имущество, а капитал, вложенный в данное имущество с целью получения прибыли.

Льготное финансирование:

• государственный льготный кредит;

• государственные гарантии

• инвестиционный налоговый кредит

• беспроцентный кредит.

– безвозвратное финансирование, т. е. предоставление денежных средств и других активов на безвозвратной основе. Выделяют следующие виды субсидирования:

• дотации – способ государственной поддержки – как правило, дотируются социально важные программы и проекты, природоохранные и ресурсосберегающие технологии. При этом доля государственных инвестиций не превышает 50%;

• гранты – в отличии от дотаций – может предоставляться вся сумма для финансирования проекта;

• субвенции – предоставляются местными органами власти;

• спонсорство и донорство – субсидирование инвестиционных проектов со стороны юридических и физических лиц, благотворительных организаций и фондов.

 

2. Собственные источники финансирования инвестиционной деятельности предприятия

 

В соответствии с Законом Украины «Об инвестиционной деятельности» от 18.09.1991г. №1560-XII, к собственным источникам финансирования инвестиционной деятельности предприятия относятся:

— часть чистой прибыли;

— амортизационные отчисления;

— страховая сумма возмещения убытков;

— долгосрочные финансовые вложения, срок погашения которых наступает в текущем периоде;

части основных средств;

— иммобилизованная в инвестиции часть оборотных активов.

Самофинансирование инвестиционной деятельности осуществляется предприятиями главным образом за счет прибыли и амортизационных отчислений. Причем, основным источником модернизации и обновления производства выступает прибыль, так как амортизационные отчисления в большей степени призваны обеспечить простое воспроизводство основных фондов.

– это процесс постепенного перенесения стоимости основных производственных фондов и нематериальных активов с учетом затрат на их приобретение, изготовление или улучшение в соответствии с нормами амортизационных отчислений, установленными законодательными актами.

За счет амортизационных отчислений финансируются затраты: на приобретение основных фондов и нематериальных активов для собственного производственного использования, в том числе на самостоятельное изготовление основных фондов для собственных производственных потребностей (включая затраты на выплату заработной платы работникам, которые были заняты при изготовлении этих основных фондов); частично финансируются затраты на осуществление всех видов ремонта, реконструкции, модернизации и других видов улучшения основных фондов.

Размер амортизационных отчислений зависит от балансовой стоимости основных фондов и норм амортизации, а также от методов ее начисления.

­шено использовать следующие методы начисления сумм амортизации основных средств:

1. Прямолинейный метод;

2. Метод уменьшения остаточной стоимости;

3. Метод ускоренного уменьшения остаточной стоимости;

­вания);

дукции (выполненных услуг)).

6. Налоговый метод.

 

(метод прямолинейного списания) – сумма амортизационных отчислений зависит только от срока эксплуатации объекта. Годовая сумма амортизации определяется:

,

– первоначальная стоимость основных фондов;

– ликвидационная стоимость основных фондов;

– срок эксплуатации объекта (полезный срок использования).

Норма амортизации в процентах равна:

.

Недостаток – отсутствие возможности учесть моральный износ. Используется преимущественно для пассивных основных фондов (зданий и сооружений).

Линейный метод также может быть методом ускоренной амортизации, когда ускорение происходит за счёт сокращения нормативного срока эксплуатации. Этот метод применяется в странах, где государство проводит амортизационную политику путём регулирования сроков эксплуатации основных средств.

– используется в том случае, когда объекта имеет наибольшую отдачу в первые два года эксплуатации. Годовая норма амортизации:

.

Годовая сумма амортизации при этом рассчитывается от остаточной стоимости объекта:

.

(комбинированных первых двух методов).

Годовая норма амортизации:

.

Годовая сумма амортизации определяется от остаточной стоимости объекта (но при достижении ликвидационной стоимости – начисление амортизации прекращается).

(за первые 5 лет амортизируется 67 % стоимости основных фондов).

:

 

– амортизируемая стоимость.

– учитывается объем производства продукции за весь период эксплуатации объекта и в каждом месяце. То есть амортизация осуществляется в зависимости от производственной загруженности объекта.

.

. в следующих размерах:

руппа 1 (здания, сооружения, их структурные компоненты и передаточные устройства, жилые дома и их части, стоимость капитального улучшения земли) – 2 % за квартал;

руппа 2 (автотранспорт и узлы (запчасти) к нему, мебель, бытовые электрические, оптические, электромеханические приборы и инструменты, другое конторское(офисное) оборудование, устройства) – 10 % за квартал;

за квартал;

руппа 4 (ЭВМ, другие машины для электронной обработки информации, их программное обеспечение, средства считывания и печати, информационные системы) – 15 % за квартал.

, основные средства других групп учитываются по совокупной стоимости.

вать формулу:

,

– сумма начисленной амортизации объекта или группы основных фондов;

– балансовая стоимость соответствующего объекта или группы основных фондов на начало планируемого периода.

рассчитывается по формуле:

,

— балансовая стоимость группы основных фондов;

— отчетный период;

— сумма расходов, понесенных на приобретение, улучшение основных фондов;

— сумма выведенных из эксплуатации основных фондов;

— сумма амортизационных отчислений

В бухгалтерском учете начисление амортизации имеет некоторые особенности:

все основные средства, кроме земли и незавершенных капитальных вложений, являются объектами амортизации;

наличие нескольких методов начисления амортизации и право выбора у организации;

нормы амортизационных отчислений дифференцируются, как правило, в зависимости от срока полезного использования (эксплуатации) объектов, при этом данные сроки определяются предприятием самостоятельно. Допускается также начисление амортизации в зависимости от фактического объема производства;

базой для начисления амортизации является первоначальная или переоцененная стоимость основных фондов, уменьшенная на ликвидационную стоимость объекта (амортизируемая стоимость);

ежемесячное начисление амортизации.

При определении срока полезного использования (эксплуатации) необходимо учитывать:

ожидаемое использование объекта предприятия с учётом его мощности;

предусмотренный моральный и физический износ;

правовые и прочие ограничения относительно сроков использования объекта и др.;

срок полезного использования (эксплуатации) объекта основных средств, который предусматривается в случае изменения ожидаемых экономических выгод от его использования.

 

. В целях сохранения реальной стоимости денежных средств и получения дохода в период накопления такого фонда, его формирование осуществляется на депозитном счете банка.

В случае если отчисление средств в фонд производится равными суммами (платежами), осуществляемых через равные промежутки времени, такой ряд платежей называется финансовой рентой (аннуитетом).

В зависимости от частоты взносов средств в фонд и частоты начисления на них процентов, выделяют следующие виды ренты:

1) взносы в фонд производятся один раз за расчетный период (год), проценты начисляются также один раз в конце каждого расчетного периода. В этом случае накопленная сумма (размер сформированного фонда) в конце всего срока накопления составит:

,

— размер сформированного фонда;

– величина ежегодного взноса;

– процентная ставка (ставка депозитного процента);

срок ренты.

— раз). В этом случае накопленная сумма (размер сформированного фонда) в конце всего срока накопления составит:

,

– номинальная (годовая) ставка сложных процентов.

– раз в год), проценты также начисляются один раз за период:

;

 

p. В этом случае накопленная сумма (размер сформированного фонда) в конце всего срока накопления составит:

;

p. В этом случае накопленная сумма (размер сформированного фонда) в конце всего срока накопления составит:

.

 

3. Заемные источники финансирования инвестиционной деятельности предприятия

 

– это совокупность экономических отношений межу кредитором и заемщиком по поводу финансирования инвестиционной деятельности на условиях срочности, платности и возвратности.

– это кредитный процесс, который представляет собой совокупность механизмов реализации кредитных отношений в инвестиционной сфере.

являются:

такие кредиты направлены не на удовлетворение текущих потребностей или приобретение уже созданной стоимости, а на обеспечение дальнейшего увеличения стоимости за счет строительства, реконструкции, модернизации, то есть создания новых мощностей сферы производства и сбыта;

объемы и сроки инвестиционных кредитов значительно превышают объемы и сроки кредитование текущих потребностей предприятий. По отдельным таким кредитам срок кредитования превышает 25-30 лет, вследствие чего для инвестиционного кредитования увеличивается риск по причине возможного изменения политической, экономической ситуации, изменений стоимости продукции и сырья, используемых при реализации инвестиционного проекта;

при кредитовании объектом оценки является как заемщик, так и его инвестиционный проект. В связи с этим у кредитора возникает необходимость в детальном анализе не только кредитоспособности и финансового состояния предприятия, но и технико-экономического обоснования инвестиционных мероприятий, на финансирование которых предприятию необходимы средства;

уровень доходности инвестиционного проекта должен превышать процент, который должен выплачивать заемщик за использование кредитных средств;

срок инвестиционного кредита зависит от срока самоокупаемости инвестиций;

предприятие может взять паевое участие в финансировании проекта собственными средствами;

средства могут предоставляться с льготным сроком возврата (на период внедрения проекта), на протяжении которого выплачиваются только проценты за кредит, а основная сумма долга возмещается на протяжении периода эксплуатации;

право на объект инвестирования закреплено за заемщиком и после реализации инвестиционного проекта и расчета с банком-кредитором банк не может заявлять о праве на данный объект как свою собственность. Вместе с тем, если объект инвестирования является предметом залога, то право собственности может перейти банку за неисполнение заемщиком расчетов по договору.

В отличие от долгосрочных кредитов, инвестиционные кредиты могут быть как долгосрочными, так и краткосрочными, особенно если они предоставляются малым предприятиям для совершенствования технологии.

. По сравнению с традиционным банковским кредитованием проектное финансирование имеет следующие особенности:

1) в качестве финансовых участников могут выступать не только коммерческие банки, но и инвестиционные банки, фонды, пенсионные фонды и другие институциональные инвесторы, лизинговые компании;

2) банковский кредит выступает основным источником финансирования инвестиционного проекта;

3) в большинстве случаев использование всех возможных форм финансирования (выпуск акций, облигаций предприятием, финансовый лизинг, прибыль и т.д.);

4) «классическая схема» проектного финансирования предусматривает выдачи кредита без права регресса (оборота) на предприятие.

5) получение предпринимательского дохода (имеет право на повышенный процент вследствие высокого риска) – участие в прибыли от проекта (проекты в энергетике, добыче полезных ископаемых, первичная обработка сырья). Иногда банк резервирует за собой право на приобретение акций предприятия;

6) большое внимание уделяется оценке и снижению рисков, где ведущую роль играет банк;

7) одним из основных методов управления проектными рисками является распределение их между всеми участниками реализации проекта. При этом их роль на отдельных стадиях меняется;

8) вследствие повышенных рисков для кредитора, особое место уделяется оценке запаса прочности проекта (коэффициент покрытия задолженности – отношение суммы ожидаемых чистых поступлений от проекта к планируемым выплатам по кредиту = 2:1 или 1,3:1) в зависимости от величины взятых рисков;

9) для координации всех участников проекта, повышения эффективности работы часто создаются консорциумы – временные соглашения о производственной, коммерческой, финансовой кооперации;

10) банк осуществляет повышенный контроль за реализацией проекта – в некоторых случаях приглашается специальная компания для осуществления надзорных функций;

11) предоставляются следующие консалтинговые услуги: поиск, отбор и оценка проектов; подготовка всей технико-экономической документации по проекту; разработка схем финансирования проектов, ведение предварительных переговоров с банками, фондами и другими институтами на предмет их участия в финансировании проекта; подготовка всего пакета документов по проекту.

Вместе с тем, к недостаткам проектного финансирования для заемщика следует отнести:

• повышенный процент по кредиту в связи с высокими рисками, повышенные комиссионные (комиссия за оценку проекта, за организацию финансирования, комиссия за надзор);

работам (подготовка ТЭО, оценка воздействия проекта на экологию и др.) – без них банк как правило заявку не рассматривает;

• достаточно длительный период времени от подачи заявки до принятия решения о финансировании;

• чрезвычайно жесткий контроль за деятельностью заемщика;

• риск потери своей независимости предприятием-заемщиком (если кредитор оставляет за собой право приобретения акций в случае неудачной реализации проекта).

Для анализа долгосрочной задолженности при выдаче кредита предприятию для реализации инвестиционного проекта, банкам необходимо:

1) разработать план погашения кредита (метода погашения);

2) оценить стоимость задолженности на любой момент времени с учетом всех поступлений для его погашения;

3) проанализировать эффективность (доходность) данной финансовой операции для банка.

Разработка плана погашения займа заключается в составлении графика (расписания) периодических платежей должника. Такие расходы должника называют расходами по обслуживанию долга (срочные уплаты, расходы по кредиту). Такие расходы включают как текущие процентные платежи, так и средства, предназначенные для погашения основного долга.

Методы определения размера срочных уплат существенным образом зависят от условий погашения долга, которые предусматривают: срок кредита; продолжительность льготного периода, уровень и вид процентной ставки; методы уплаты процентов и способы погашения основной суммы долга.

Чаще всего при значительных размерах задолженности, долг погашается в рассрочку, частями. Такой метод погашения часто называют также амортизацией долга. Он осуществляется различными способами:

• погашение основного долга равными суммами (равными долями);

• погашение всей задолженности равными или переменными суммами по обслуживанию долга (срочными уплатами).

Необходимо отметить, что в каждом конкретном случае распределение денежных потоков, обусловленных процессом кредитования инвестиционного проекта предприятия, может иметь различный вид. В общем же случае, такое распределение может быть равномерным и неравномерным во времени. При этом первый вариант распределения более характерен для рассмотренной ранее ситуации, когда инвестиционный проект не является ключевым для предприятия (существенно не изменяет его деятельность).

t) будет равен:

,

– первоначальная (общая) сумма долга по кредиту банка;

– общее число периодов, в которых осуществляется погашение кредита.

t), будет равен:

,

– номер расчетного периода.

Отсюда, величина срочной уплаты предприятия в каждом расчетном периоде будет равна:

, где

– процентная ставка за кредит.

 

Еще одной возможной схемой погашения долга в ситуации, когда инвестиционный проект не существенно изменяет деятельность предприятия, является схема, при которой погашение долга осуществляется равными срочными уплатами в конце каждого расчетного периода, включающими погашение основного долга и процентов. Общий размер такого платежа в каждом периоде будет равен:

.

Необходимо отметить, что в сумму платежа каждого периода входит погашение основного долга – для любого периода данная сумма будет равна:

,

а размер процентных платежей:

.

 

4. Финансирование инвестиционной деятельности предприятия с помощью лизинга

 

лизингодатель обязуется приобрести в собственность вещь у продавца (поставщика) соответственно установленным лизингополучателем спецификациям и условиям и передать ее в пользование лизингополучателю на определенный срок не менее одного года за установленную плату (лизинговые платежи).

В соответствии с п.1 ст. 806 ГКУ, лизинг имеет два вида: прямой лизинг и косвенный лизинг.

Прямой лизинг — это когда по договору лизинга лизингодатель передает или обязуется передать лизингополучателю в пользование имущество, которое принадлежит лизингодателю на правах собственности и было приобретено им без предварительной договоренности с лизингополучателем.

лизингополучателю передается вещь (имущество), специально приобретенная лизингодателем у поставщиков (то есть последний (лизингодатель) приобретает право собственности на указанную вещь (имущество) только для того, чтобы передать ее в лизинг, а не использовать в собственной деятельности);

вещь (имущество) может иметь соответствующие параметры и характеристики, которые определяются лизингополучателем;

за пользование вещью (имуществом), которое передается лизингополучателю не менее чем на один год, устанавливается соответствующая плата.

аренда – это соглашение в соответствии с которым арендатор приобретает право пользования необоротным активом за плату в течение согласованного срока.

может быть любое недвижимое и движимое имущество, которое может быть отнесенное к основным фондам соответственно законодательству.

При этом для того, чтобы лизинг считался финансовым, лизинговый договор должен содержать одно из следующих условий:

1) объект лизинга передается на срок, на протяжении которого амортизируется не менее 75% его первоначальной стоимости по нормам амортизации, определенными в ст. 8 Закона № 283/97-ВР, и лизингополучатель обязан приобрести объект лизинга в собственность на протяжении срока действия лизингового договора или в момент его окончания по цене, определенной в указанном лизинговом договоре;

2) сумма лизинговых платежей с начала срока лизинга равняется или превышает первоначальную стоимость объекта лизинга;

3) если в лизинг передается объект, который находился в составе основных фондов лизингодателя на протяжении срока первых 50% амортизации его первоначальной стоимости, общая сумма лизинговых платежей может равняться или быть больше 90% от обычной цены на такой объект лизинга, действующей на начало срока действия лизингового договора, увеличенной на сумму процентов, рассчитанных исходя из учетной ставки НБУ, и определенной на дату начала действия лизингового договора на весь его срок;

4) имущество, которое передается в финансовый лизинг, изготовлено по заказу лизингополучателя и после окончания действия лизингового договора не может быть использовано другими лицами, кроме такого лизингополучателя, исходя из его технологических и качественных характеристик.

виды лизинга:

– это аренда, предусматривающая передачу арендатору всех рисков и выгод, связанных с правом пользования и владения активом.

— это договор лизинга, в результате заключения которого лизингополучатель получает в платное пользование от лизингодателя объект лизинга на срок, меньший срока, за который амортизируется 90% стоимости объекта лизинга, определенной в день заключения договора.

После окончания срока договора оперативного лизинга он может быть продолжен или объект лизинга подлежит возвращению лизингодателю и может быть повторно передан в пользование другому лизингополучателю по договору лизинга.

, кроме затрат, связанных с его эксплуатацией и возмещением использованных материалов, несет лизингодатель, если другое не предусмотрен договором лизинга.

относятся:

— это договор лизинга, который предусматривает получение (приобретение) лизингодателем имущества у собственника и передачу этого имущества нему в лизинг;

— это осуществления лизинга с участием субъектов лизинга на основе заключения многостороннего договора и привлечение одного или нескольких кредиторов, которые принимают участие в осуществимые лизинга, инвестируя свои средства. При этом сумма инвестированных кредиторами средств не может составлять большее 80% стоимости приобретенного для лизинга имущества;

— это договор лизинга, который осуществляется субъектами лизинга, которые находятся под юрисдикцией разных государств, или в случае если имущество или платежи пересекают государственные границы.

Преимущества для лизингополучателя:

• лизинг является дополнительным источником средне- и долгосрочного финансирования производственной деятельности, особенно при ограниченных возможностях получения долгосрочного кредита;

• лизинг обеспечивает большую гибкость при формулировании условий погашения задолженности, чем при непосредственном получении кредита для приобретения имущества;

• лизинг позволяет привлекать профессионалов для выбора и приобретения оборудования, доставки его арендатору, оформлению документов при импорте оборудования.

Задолженность по лизингу погашается следующими видами платежей:

1) авансовый платеж;

2) периодические лизинговые платежи;

3) выкупная сумма.

Виды лизинговых периодических платежей:

1) по размеру платежей:

• постоянные;

• переменные (например, изменяющиеся во времени с постоянным темпом прироста или выплачиваемые в сроки и суммах, предусмотренных графиком).

2) в зависимости от регулярности платежей:

• регулярные – лизинговые платежи, производимые через регулярные промежутки времени;

• нерегулярные платежи – осуществляются по согласованному с лизингодателем графику.

3) в зависимости от применяемой ставки:

• с постоянной ставкой;

• с переменной ставкой.

А также ставка может быть простая и сложная.

4) в зависимости от момента осуществления платежей:

• в начале периодов (пренумерандо);

• в конце периодов (постнумерандо).

5) в зависимости от периодичности выплат:

• ежемесячные;

• ежеквартальные;

• полугодовые и т.д.

 

платежей (в зависимости от последовательности расчетных операций):

1) величина периодических лизинговых платежей определяется сначала в целом, далее она распределяется на процентные платежи и суммы погашения основного долга (общепринятый);

2) сначала рассчитываются размеры процентных платежей и суммы погашения основного долга (амортизация задолженности), затем определяется общая сумма лизингового платежа.

Для всех схем расчета исходным является требование равенства современной стоимости потока лизинговых платежей затратам на приобретение оборудования:

,

– платежи по лизингу.

методы определения лизинговых регулярных платежей:

постоянная рента:

• постнумерандо:

,      

— пренумерандо:

– срок лизинга в месяцах (кварталах, годах) – общее число платежей (как правило равно числу раз начисления процентов);

используется величина j/m.

), определяющие долю стоимости оборудования, погашаемую при каждой выплате:

,

если рента постнумерандо:

;

если рента пренумерандо:

.

-увеличение, наращивание вкладов, происходящее регулярно в конце каждого расчетного периода.

 

– систематическое наращивание вкладов при их постоянном поступлении на счет.

соответственно получим:

,      

,      .

 

s, то:

 

 

для выплат пренумерандо:

.

Т.о., лизинговые платежи здесь возмещают стоимость оборудования за вычетом дисконтированной остаточной стоимости его.

 

Деление суммы платежа по лизингу на сумму погашения долга и выплату процентов (финансовых расходов или доходов) – сумма, идущая на погашение основного долга находится как остаток после выплаты из суммы лизингового платежа процентов на сумму оставшейся задолженности:

• сумма погашаемых процентов в каждом периоде:

,

– выплачиваемые проценты;

периода.

t:

 

Альтернативная формула:

.

Развитию инвестиционного лизинга в Украине способствует то, что в 1997 году была создана Всеукраинская Ассоциация Лизинга – Укрлизинг. В этом же году Украина стала членом Европейской федерации национальных лизинговых ассоциаций.

 

5.1.1. В соответствии с Законом Украины «Об инвестиционной деятельности», перечислить источники финансирования инвестиционной деятельности.

.

.

 

 

.2. Дать определения следующим терминам:

 

5.2.1. Паевые взносы

5.2.2. Эмиссия ценных бумаг

акций

акций

5.2.5. Амортизируемая стоимость

5.2.7. Ускоренная амортизация

5.2.8. Износ

5.2.9. Корпоратизация

5.2.10. Инвестиционный кредит

5.2.11. Проектное финансирование

5.2.12. Ипотечное кредитование

5.2.13. Внешнее финансирование

5.2.14. Внутреннее финансирование

5.2.15. Самофинансирование

5.2.16. Инвестиционный кредит

финансирование

5.2.18. Трастинг

5.2.19. Выкупная сумма

в соответствии с Законом Украины «О налогообложении прибыли предприятий»)

(в соответствии с Законом Украины «О финансовом лизинге»)

. Сублизинг

5.2.23. Инвестиционный капитал

 

.3. Логико-структурные схемы

и

Классификация источников финансирования инвестиций: их преимущества и недостатки с точки зрения сроков привлечения, затрат, налогообложения, риска.

Классификация основных видов лизинга.

.

3.3.5. Отличительные особенности финансирования инвестиционной деятельности предприятия на основе финансового лизинга и банковского кредитования.

.4. Тесты

основных средств:

а) в бухгалтерском учете;

б) в финансовом учете;

в налоговом учете;

г) правильного ответа нет.

5.4.2. Правом выбора метода начисления амортизации при определении наиболее эффективного способа финансирования инвестиционной деятельности обладают предприятия:

а) в бухгалтерском учете;

б) в бухгалтерском и налоговом учете;

в налоговом учете;

в бухгалтерском, ни в налоговом учете предприятия не обладают таким правом выбора.

 

5.4.3. Привлечение капитала путем создания совместных предприятий (компаний) или создания различных видов стратегических альянсов основано на:

финансировании;

б) венчурном финансировании;

в) проектном финансировании;

г) стратегическом финансировании.

 

5.4.4. Безвозвратное финансирование инвестиционной деятельности – это:

а) льготное кредитование;

б) корпоратизация;

в) долевое финансирование;

субсидирование.

 

Преимуществом использования заемных средств для финансирования инвестиционной деятельности является:

а) проценты за кредит представляют собой заранее неизвестную сумму средств;

б) использование заемного капитала приводит к повышению финансовой устойчивости предприятия;

в) неограниченный размер возможного кредита;

кредитор не участвует в распределении прибыли предприятия.

 

для инвестиционной деятельности без права регресса (оборота) на предприятие возможно при:

а) инвестиционном кредитовании;

б) лизинге;

в) банковском кредитовании;

проектном финансировании.

 

5.4.7. Оборудование, используемое в производственном процессе, в соответствии с налоговым учетом относят к:

а) первой группе основных средств;

б) ко второй группе основных средств;

в) к третьей группе основных средств;

г) к четвертой группе основных средств.

 

5.4.8. Быстрее всего осуществить простое воспроизводство основных фондов путем осуществления инвестиций за счет амортизационных отчислений можно группы:

а) первой;

б) второй;

в) третьей;

четвертой.

 

5.4.9. Быстрее всего осуществить простое воспроизводство (путем осуществления инвестиций за счет амортизационных отчислений) можно следующих основных фондов:

а) сооружения;

б) программного обеспечения;

в) автомобильного транспорта;

г) передаточного устройства.

 

использование:

а) линейного метода начисления амортизации;

уменьшения остаточной стоимости;

в) равномерного метода начисления амортизации;

метода начисления амортизации.

 

5.4.11. Ежемесячное начисление амортизации характерно для:

а) бухгалтерского учета;

б) бухгалтерского и налогового учета;

учета;

в налоговом учете амортизация не начисляется ежемесячно.

 

какой вид накапливаемого инвестиционной фонда позволит аккумулировать большую сумму средств:

, проценты начисляются также один раз в конце каждого года;

б) фонд, в который взносы производятся один раз в начале года, проценты начисляются также один раз в конце каждого года;

в) фонд, в который взносы производятся несколько раз в году, проценты начисляются один раз в конце каждого года;

фонд, в который взносы производятся один раз в начале года, проценты начисляются несколько раз в году.

 

5.4.14. К недостаткам проектного финансирования для заемщика следует отнести:

повышенный процент по кредиту в связи с высокими рисками;

б) отсутствие жесткого контроля за деятельностью заемщика;

в) возможность получения за дополнительную плату консалтинговых услуг банка;

г) непосредственное вмешательство банка в принятие решений относительно деятельности предприятия.

 

5.4.15. При всех других равных условиях, меньшая сумма лизингового платежа обеспечивается при использовании:

ренты пренумерандо;

б) ренты постнумерандо;

в) снижении суммы авансового платежа;

г) снижении выкупной суммы.

 

5.4.16. При всех других равных условиях, меньшая сумма лизингового платежа обеспечивается при использовании:

а) увеличении суммы авансового платежа;

б) ренты постнумерандо;

в) снижении суммы авансового платежа;

г) снижении выкупной суммы.

 

Лизинг является финансовым при выполнения условия:

а) объект лизинга передается на срок, на протяжении которого амортизируется не менее 90% его первоначальной стоимости по нормам амортизации;

объект лизинга передается на срок, на протяжении которого амортизируется не менее 75% его первоначальной стоимости по нормам амортизации, определенным в соответствии с налоговым учетом, и арендатор обязан приобрести объект лизинга в собственность;

в) имущество, которое передается в лизинг имеет универсальную направленность;

г) сумма лизинговых платежей с начала срока аренды меньше стоимости объекта лизинга на 10%.

 

финансового лизинга осуществляется:

а) лизингодатель;

б) государственное специализированное агентство;

лизингополучатель;

тот, кто указан в лизинговом соглашении.

 

5.4.19. Начисление амортизации по объекту оперативного лизинга осуществляется:

лизингодатель;

б) государственное специализированное агентство;

лизингополучатель;

г) тот, кто указан в лизинговом соглашении.

 

в процессе осуществления инвестиционного проекта могут быть:

а) оборотные фонды;

б) земельные участки;

в) выделенное структурное подразделение предприятия;

имущество, находящееся в государственной собственности.

 

обязан:

а) взять на себя риск случайного уничтожения предмета лизинга;

б) взять на себя расходы по страхованию предмета лизинга;

в) взять на себя расходы по ремонту предмета лизинга;

г) принять предмет лизинга в случае досрочного разрыва договорных отношений с лизингополучателем.

 

Для расчета величины лизингового платежа используют:

равенство современной стоимости потока лизинговых платежей затратам на приобретение оборудования;

б) равенство будущей стоимости потока лизинговых платежей затратам на приобретение оборудования;

в) неравенство современной стоимости потока лизинговых платежей затратам на приобретение оборудования;

г) равенство будущей стоимости затрат на приобретение оборудования потоку лизинговых платежей.

 

:

;

;

инвестиционный лизинг.

 

инвестиционного лизинга не относятся к лизингополучателю:

;

;

в) лизинг дает возможность маневрировать финансовыми ресурсами;

объект лизинга является залогом при кредитовании.

 

:

;

б) долгосрочный кредит;

в) инвестиционный лизинг;

.

 

Основными источниками формирования фонда производственного развития на предприятии являются:

;

чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия;

в) себестоимость продукции;

.

 

:

а) метод увеличивающегося остатка;

метод уменьшающегося остатка;

в) метод суммы чисел;

г) прямолинейный метод.

 

:

привлеченные финансовые ресурсы;

б) финансовые средства от продажи акций;

финансовые ресурсы;

привлеченные финансовые ресурсы.

 

К каким источникам финансирования относятся амортизационные отчисления:

;

;

;

к собственным.

 

. Какова методика расчета нормы амортизации кумулятивным методом:

+ 1)]

+ 1) ]

+ 1) ]

+ 1) ], где

 

– го года;

Т – общий срок службы средств труда при данном методе;

– порядковый номер года , для которого рассчитывается норма.

 

:

финансовый, оперативный;

;

;

обратный, паевой, международный.

 

5.4.32. К видам лизинга относят:

непрямой;

несистематический;

и оперативный;

обратный, паевой, международный.

 

5.5. Ситуационные задания и задачи

 

5.5.1.

. Доходность лизингодателя определена на уровне 22% годовых. В конце срока исполнения договора лизингодатель планирует выкупить оборудование за 340 тыс.грн. Срок лизингового договора – 3 года.

 

5.5.2.

. с ежегодным начислением процентов по ставке 18 % годовых, который должен погашаться в течение 7 лет равными срочными платежами (включающие сумму погашения основного долга и начисленные проценты). Определить величину такого ежегодного срочного платежа, величину погашаемого основного долга в конце 5-го года исполнения кредитного соглашения.

 

5.5.3.

. Доходность лизингодателя определена на уровне 15% годовых. В конце срока исполнения договора лизингодатель планирует выкупить оборудование за 240 тыс.грн. Срок лизингового договора – 2 года.

 

 

5.5.4.

. Доходность лизингодателя определена на уровне 16% годовых. Сумма аванса, выплачиваемого лизингополучателем составляет 200 тыс.грн. Срок лизингового договора – 2 года.

 

5.5.5.

Корпорация планирует создать инвестиционный фонд за 6 лет. Ежегодные вложения на банковский счет составят 150 тыс.грн. Доходность банковского депозита – 13% годовых. Определить размер накопленного фонда через 6 лет, а также размер полученного дохода в течение этого периода времени.

 

5.5.6.

Определите, используя какой из методов начисления амортизации (кумулятивный метод или производственный), предприятие сможет через 4 года за счет средств амортизационных отчислений приобрести новое оборудование стоимостью 40 000 грн.

; в 3-й год – 35 000 шт, 4-й год – 18 000 шт.

 

5.5.7.

планирует создать инвестиционный фонд за 5 лет. Ежегодные вложения на банковский счет составят 80 тыс.грн. Доходность банковского депозита – 14% годовых. Определить размер накопленного фонда через 5 лет, а также размер полученного дохода в течение этого периода времени.

 

5.5.8.

с налоговым методом начисления амортизации сумму амортизационных отчислений за 3-й квартал.

 

5.5.9.

Определить полученный за 3 года абсолютный эффект от использования кумулятивного метода начисления амортизации по сравнению с использованием прямолинейного метода. Первоначальная стоимость оборудования – 35 000 грн., ожидаемая стоимость его реализации в конце срока использования – 1000 грн. (затраты на реализацию – 500 грн.), ожидаемый срок эксплуатации – 6 лет.

 

5.5.10.

Определить накопленную сумму средств к концу действия депозитного договора.

 

5.5.11.

Предприятие создает фонд для финансирования будущих инвестиционных вложений, которые оно планирует осуществить через 4 года. Аккумулирование средств возможно на депозитном счете с учетом наличия двух вариантов:

в сумме 150 тыс.грн.;

депозитный счет с начислением процентов раз в квартал; годовая процентная ставка – 11%, взносы производятся ежеквартально в сумме 150 тыс.грн

Определить более выгодный вариант, ответ обосновать.

 

3.6. Творческо-аналитическое задание

.

По материалам учебной и монографической литературы выделить особенности бухгалтерского и налогового методов определения суммы амортизационных отчислений.

По материалам учебной и монографической литературы изложить методы начисления амортизации, которые используются в зарубежной практике.

.

 

 

Список литературы:

168/97-ВР.

Письмо ГНАУ от 27.02.2003 г. № 1462/16/15-2116.

. посібник. – Львів: «Новий світ-2000», 2006. – 544с.

. – К.: Каравела, 2007. – 424с.

. посібник. – К.: КНЕУ, 2004. – 250с.

. – К.: МАУП, 2000. – 408с.

Лизинг, как новая операция инвестиционной сферы. – Харьков: Бизнес, 2000. – 178с.

 

 

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *